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食品饮料10月投资策略 分化格局将加重

2006/9/30/09:19 来源:上海证券 作者:陈钢

    近期食品饮料行业运行态势分析

    统计局数据显示消费仍然保持稳定增长。8月份,居民消费价格总水平比去年同月上涨1.3%,其中城市上涨1.3%,农村上涨1.4%。从月环比看,居民消费价格总水平比上月上涨0.3%。从八大类别看,8月份,食品类价格比去年同月上涨1.4%。其中,粮食价格上涨3.1%,油脂价格下降1.9%,肉禽及其制品价格下降3.1%,鲜蛋价格下降4.0%,水产品价格上涨2.4%,鲜菜价格下降0.1%。1-8月份累计,居民消费价格总水平比去年同期上涨1.2%。分地域看,城市消费品零售额4130亿元,同比增长14.3%,县及县以下零售额1947亿元,增长12.8%。分行业看,批发和零售业零售额5098亿元,同比增长13.7%;住宿和餐饮业零售额827亿元,增长16.8%;其他行业零售额152亿元,增长2.4%。分商品类别看,其中,粮油增长19.7%,肉禽蛋增长13.5%。

    各子行业利润增长持续向好。1-7月份,农副食品加工业实现工业总产值6938亿元(当年价格),同比增长27.47%;销售收入为6608.9亿元,比去年同期增长26.02%;实现利润261亿元,同比增长47.23%,销售利润率为3.95%。1-7月份,食品制造业实现工业总产值2546.84亿元(当年价格),同比增长30.14%;销售收入为2461.76亿元,比去年同期增长30.75%;实现利润136.76亿元,同比增长39.41%,销售利润率为5.56%。1-7月份,饮料制造业实现工业总产值2157.74亿元(当年价格),同比增长24.61%;销售收入为2156.38亿元,比去年同期增长24.89%;实现利润168.16亿元,同比增长24.79%,销售利润率为7.8%。

    饮料累计进口较快。7月份,全国食品及活动物出口20亿美元,环比增长2.1%,进口8.3亿美元,环比增长2.86%。1-7月份,全国食品及活动物进出口总值为191.72亿美元,其中累计出口136.32亿美元,同比增长9.5%,累计进口55.4亿美元,同比减少0.3%。7月份,全国出口饮料55879万美元,环比下降6.16%,进口49146万美元,环比增长3.07%。1-7月份,全国饮料进出口总值为6.42亿美元,其中累计出口3.44亿美元,同比下降1.2%,累计进口2.98亿美元,同比增长46.4%。

 

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    行业集中度不太高,其中饮料子行业集中度最高。1-7月份,农副食品加工业销售收入前十名企业的销售收入合计为523.95亿元,占行业总销售收入的9.34%,资产合计为375.13亿元,占行业总资产的6.31%,利润总额合计为21.27亿元,占行业总利润的9.49%;食品制造业销售收入前十名企业的销售收入合计为307.96亿元,占行业总销售收入的14.69%,资产合计为439.01亿元,占行业总资产的12.96%,利润总额合计为20.22亿元,占行业总利润的16.95%;饮料制造业销售收入前十名企业的销售收入合计为404.42亿元,占行业总销售收入的22.25%,资产合计为647.05亿元,占行业总资产的17.37%,利润总额合计为51.42亿元,占行业总利润的35.94%。3个分行业中行业集中度依次是饮料制造业和食品制造业,比较而言,农副食品加工业集中度最低,企业规模也最为分散。

  9月食品饮料行业股票市场表现分析

    部分业绩超出市场预期的股票开始走强。9月份以来,好当家、泸洲老窖等业绩超出市场预期的个股开始走强于大盘,这给多数股票仍处于调整态势的食品饮料板块(食品饮料指数上涨了3.86%,沪深指数上涨了4.02%)增加了些亮色,我们认为当投资者开始理性地思考个股估值的时候,如果没有超过市场预期的业绩其股票是很难再次吸引资金。

  10月食品饮料行业运行趋势展望

    行业仍将保持稳定增长。国庆节和中秋节即将来临,10月份也将成为食品饮料行业盈利较好的月份之一,特别是像高档白酒等品种将迎来阶段性消费高峰,其它部分与节日消费关联度不大的品种也将保持前期稳定增长的态势。

  10月食品饮料行业重点公司投资建议

    不同风险偏好投资者可以采取不同投资策略。我们认为推动中国食品工业增长的动力因素非常多,食品工业在中国未来几年的高速发展仍然是可以期待,基于这种判断我们认为那些有品牌优势的各行业龙头上市公司,从目前来看其估值的确有点高,但随着未来业绩不断提升,其估值水平从长远来看还会下降,因此对于稳健型投资者可以耐心持有那些白马股,而激进型投资者可以投资那些业绩将超出市场预期和估值仍然偏低的个股(如G老窖、G五粮液、G燕啤)。

  投资建议:随着经济高速增长,人们生活水平日益提高,特别是在国家加大新农村建设投入的大背景下,食品饮料行业将属于受益较大且增长较稳定的板块之一,尽管近几个月来其调整态势仍将延续,我们认为后市还是有机会重新走强,因此我们维持对食品饮料行业的投资评级:

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