英国《经济学人》杂志3月13日文章：酸甜咕噜肉——中国价格上涨是因为猪肉还是货币？

    在这样一个曾因通货膨胀而诱发社会不安的国家里，中国今年二月的通货膨胀率跃至8.7%，创下十二年来最高点，引得广泛关注。不过，对于这次通货膨胀的诱因以及政策应该如何调整，各经济学家众说纷纭。

    中国人民银行将会再次提高利率和存款准备金。有人担心这会是1987-88或是1993-94年的历史重演，当时的高幅通货膨胀迫使政府急剧紧缩货币政策，导致了经济硬着陆。

    和以往的通货膨胀浪潮所不同的是，此次的增长主要是由食品价格上涨23%而导致的。蔬菜价格比去年高出46%，猪肉贵出63%。各方面供应紧缺，上个月遭遇的五十年来最严重的暴风雪使得庄稼遭殃、运输受阻，特别是几千只猪死于蓝耳病，使得情况恶化。去年，非食品价格仅上涨了1.6%，相反，1994年非食品通货膨胀率高达20%。

    如果食品价格是被单一供应因素提高的，那么今年迟些时候价格将会平缓，通货膨胀也会回落。有争议说，若是如此，就无需采取紧急控制了，再说，高利率对于抑制食品价格作用极小。某些决策者同样担心，美国正在降息中国反而大幅升息，这将吸引更多的资本流入，额外的流动资金事实上将会加重通货膨胀的压力。

    的确，一些经济学家相信过量的资金也是通货膨胀的部分原因。过去，中国通货膨胀与货币供应量的增长息息相关。货币增长发生在1987-88和1993-94两次通货膨胀之前。在1993年，广义货币供应量(M2)的增长率高达40%。

    现在货币供应量是否失控更加难说，过去一年中，广义货币供应量(M2)增长了17.5%，相当于1998-2003年物价平坦或下降时的平均水平。但高盛经济学家梁红认为，广义货币供应量(M2)低估了冲击着中国的流动资金总量。她倾向于M3，它的范围更广，包括非银行性金融机构内的存款以及金融机构发行的有价证券。据她计算，M3增长率自从2005年来有大幅提高，从大约15%到23%。这意味着通货膨胀率越高，情况将会更加持久并将会从食品扩展到其他商品和服务领域，这也需要中国人民银行更大力度地紧缩。

    但是，另一个与以往不同的是，以往高涨的通货膨胀总会与经常项目赤字的扩大--典型经济过热的象征--携手共进。今天，中国国内有大量盈余，这可以当作另一个抑制通货膨胀的工具:人民币的快速升值加上适中的利率增长将能制止进口通胀，并更少的影响内需。的确，大多数经济学家都同意这一点:不论导致通货膨胀的是什么，更加强大的人民币都会使其好转。