食品行业：需求温和反弹 成本压力依旧

    主要观点：

    随着食品价格的回落，消费需求正温和反弹。

    6月份全国食品类消费增长扣除物价因素后达6.71%，较上月快了2.78个百分点。加之消费升级的推动，焙烤食品、方便食品、速冻食品、乳制品及饲料加工等行业表现更为突出，保持了健康、较快的增长。

    能源价格高企，成为削弱企业盈利的最大利空。

    近来，企业的燃料、动力购进价格的上涨，仍大大快于产品出厂价格的升速，效益增长普遍受压，但与上游相连的农副食品加工业更抗跌。

    未来通胀压力或将减弱，食品消费可进一步看好。

    上游的农产品(20.01,-0.31,-1.53%,吧)供给能力趋于增强，将令价格涨势放缓，且该进程将尤其受到成本推动。预期临时价格管制将放松，食品产业效益增速可望加快。行业股票未被特别低估，但长线成长性仍较突出。

    行业指数不断地领涨，表明了产业的结构性变革正为公司带来深刻的影响，最终增强了长线成长性与投资吸引力，尽管其当前不算低估。

    投资建议：

    评级于未来十二个月内，农业、食品业为：有吸引力。

    对该类股票宜适当、谨慎参与，对新希望(10.23,-0.50,-4.66%,吧)、通威股份(15.43,-0.57,-3.56%,吧)、天邦股份(11.87,-0.43,-3.50%,吧)、正邦科技(12.63,-0.02,-0.16%,吧)、莫高股份(14.55,-0.54,-3.58%,吧)、三全食品(37.50,0.50,1.35%,吧)、民和股份(17.62,-0.91,-4.91%,吧)等类股可重点关注。

    数据预测与估值：

    一、7月份农业及农产品市场简析

    1、夏粮喜获丰收，国内供给最紧张状态已过

    夏收过后，全国农产品尤其是粮食市场曾一度紧绷的弦似有所松弛，市场供给正由“弱平衡”转为相对充裕状态。据国家统计局数字，今年夏粮产量12041万吨，比上年增长2.6%；平均亩产升7.2公斤，增长2.5%。在扩大播种面积无望的情况下，仅靠生产效率的提高，便实现了供给水平的上升。除粮食以外，一度供应紧张的肉类产品产量也开始有所回升，同比增长4.8%，生猪出栏增长3.7%。

    2、政府的宏观调控，市场价格相对平稳

    农业部发布的农产品、菜篮子批发价格指数走势显示：7月份的全国食品原料市场横盘震荡态势，暂时改变了前期市场连续三个月回落的方向(参见图1、图2)，但价格仍未形成新的持续反弹，这一切得自政府奉行的积极调控政策作用，以及对中下游的生产、流通领域的强有力限价。当然，夏粮丰收的现实，也在很大程度上缓释了价格上行的压力。

    3、受能源等因素影响，农牧产品的成本压力仍大

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