食品饮料：行业趋势重于宏观波动

2008/10/13/14:19 来源：中信证券

居民消费升级熨平食品饮料行业周期波动。从我国经济发展的情况来看，居民在从吃饱到吃好、吃得健康的消费升级过程中，实现了食品饮料行业的持续发展;其次从发展阶段来看，我国食品工业仍处于上升期，行业发展水平较低;食品饮料行业的波动与CPI特别是粮食价格有密切关系。

居民收入增长是食品饮料行业发展的第一推动力。收入的提高不仅带来消费能力上升，而且改变居民的消费观念。而收入的提高依赖于GDP的增长、收入分配制度和社会保障水平的提高。

食品饮料行业盈利能力仍然处于上升阶段，但是证券市场估值已经逼近行业低谷水平。以ROE作为盈利能力的主要考核因素，我们发现食品饮料行业的盈利能力一直处于上升通道内;而食品饮料行业证券市场估值目前PE为25倍，逼近了宏观经济和行业低谷时22倍的水平。

重点配置处于上升周期内的子行业，推荐高档白酒、葡萄酒以及肉制品公司。葡萄酒、白酒以及肉制品行业处于上升周期，行业内企业发展空间较大，而且龙头公司估值水平逐渐向历史低点靠近，行业和龙头企业投资价值显现。建议“买入”贵州茅台、沪州老窖和张裕A、双汇发展、安琪酵母和承德露露。