“太子奶”被外国投行并购的可能性

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    ◎陶短房

    据媒体报道，面临资金断链的太子奶集团不久将可能被英联、摩根士丹利和高盛三大投行全面收购。太子奶内部人士宣称，高盛等机构组成的资产清算团已进驻并接管太子奶。

    一些国内舆论认为，太子奶被外国投行收购反映了一个危险的趋势，即外国投行可能借助国内乳业的公信危机入主企业，并通过打压、雪藏国内知名品牌，最终摧毁中国民族乳业，达到控制中国乳业市场的目的，必须设法予以抵制。可问题在于，首先，并非高盛等投行“招惹”太子奶，而是太子奶主动“引狼入室”。

    由于盲目扩张，盲目投资，早在2005年，太子奶的利润已降到0，而诸多基建项目仍在进行中，资金面早已面临断绝之危险，为此太子奶管理层2007年在开曼群岛注册“中国太子奶（开曼）控股有限公司”，并出让30%股权给三大投行，换取7300万美元的注资。而此次由太子奶大股东李途纯透露的、新的股权转让，涉及注资额仅3000万美元，还不到去年的一半。

    事实上包括达能、恒天然、安婴儿等众多乳业巨头，早已通过各种形式，和中国乳业巨头有股权的交集，此次三聚氰胺事件中，外国品牌奶粉固然在某些领域因国产奶粉的失分而得利，但其在中国的投资及部分使用中国原料的产品，同样是事件的受害者。抛开这些不提，仅就它们（包括外国乳业巨头和投行）早已进入中国乳业控股者行列这一事实本身，就已证明“危机论”难以成立。

    其次，据国内舆论披露，大股东李途纯可能早在一年前失去了控股权，不论是否属实，与高风险的投行共舞，在融资过程中主动参与如此难以控制的金融项目，其控股权的丧失，在很大程度上应归咎于自身的管理和责任缺失，“苍蝇不叮无缝的蛋”，蛋的问题，终究还得从蛋本身去找原因。

    不仅如此，据李途纯自己多次声称，他已完成对太子奶中国有股权的收购，使太子奶变成纯粹的民营企业。如果如某些舆论所言，乳业真的是事关国家利益和安全的战略性行业，对股权转让应予控制，那么首先应控制的，是由李途纯并购所引发的国有股权流失，而非李途纯私人股权的第二次流失；如果乳业并非这样重要，而是普通行业，那么李途纯的收购无问题，三大投行可能的并购又有什么问题？

    还应指出的是，太子奶本身并非中国乳业的支柱性企业或骨干品牌，其主业系含乳饮料而非乳产品；不仅如此，这家1996年诞生的企业，成立伊始，就以照搬保健品“铺终端”促销模式、搞“铺天盖地”，在短时间内让“每天一杯太子奶”的广告红遍半个中国，又在很短时间内轰然崩塌，几乎陷入灭顶之灾；2002年这家企业奇迹般复出，旋即又在更大投入规模上重走6年前老路，其今天的局面，许多圈内人冷眼旁观，早已预言。

    真相究竟如何，是真实并购，还是太子奶此前早已施行过多次的“舆论噱头”，企图以此缓解资金和债务压力，吸引真正的买家，仍需拭目以待。    

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