中国食品：蓄势跟升 内需受挺同业异动

    奥巴马就任在即，加上中央依然积极救市，所以估计在春节前后，大市应可继续呈现平稳格局，有利炒上落。对象方面，除一批大折让落后股可继续寻宝外，也可不妨将焦点重投一批政策受惠股，例如食品股。因为国策力谷内需，按理食品股应该可以立于不败之地，并有望跑赢大市。

    就周三半日市而言，已先见大成食品(3999)起动，半日升近一成收市，其余的如雨润食品(1068)、康师傅(0322)等也见蠢蠢欲动，估计这批股份经过早前的沉寂期后，又是时候在春节前后炒一转。除了上述的股份外，不要看漏食品股中的龙头中国食品(0506)。该股经过近年的积极重组后，已成为一员不折不扣的消费食品股，加上原材料价格下跌，预料整体毛利率也可以得以改善，前景不俗，不妨逢低吸纳。

    4大业务分明半年实际多赚19%

    中国食品近年透过重组，将业务架构定得更为清晰，除向母公司出售非核心贸易业务外，又通过派送中国粮油(0606)股份，将农产品加工及分销业务分拆上市。重组后，中国食品主要业务为从事品牌食品和饮料业务，产品包括酒类、饮料、小包装食用油和糖果4大类别，在内地市场占一重要席位。

    至于重组后的业绩表现也有所交代。08年上半年，中国食品实现营业额81.56亿元，同比减少8%，盈利2.42亿元，显著倒退36%。不过别忘记，由于07年3月，中国食品才完成分拆中粮上市，所以08年的中期业绩比较，是在07年较大的基数下进行的，但撇除了该项因素，中国食品08年上半年营业额实际上大增90%，中期盈利也增长19%。以08年上半年艰辛的经营环境作衡量，表现已算相当不俗。

    酒类业务憧憬分拆

    此外，中国食品的另一卖点是坐拥独特的业务品牌。目前中国食品旗下饮料品牌如长城葡萄酒，产销业绩增长都相当理想，08年上半年，单是酒类业务的营业额就上升了38.1%，至14.93亿元；经营溢利上升49.7%，至3.15亿元。由于葡萄酒在内地酒类市场渗透率仍有可观发展空间，估计有望继续成为中国食品的主要收益及增长动力来源，而且未来数年更具备分拆独立上市的条件。

    基于中央已放宽了食品价格限制，以符合力谷内需的国策，加上原材料价格已大幅下跌，估计中国食品于08年下半年以及今年的盈利能力可以较去年上半年大幅改善。假设中国食品08年下半年盈利表现持平，即08年全年盈利可望达5亿元，折合现价市盈率约16倍，而09年在刺激内需政策下可望争取更大盈利增幅，市盈率应有望进一步回落，所以该股值得逢低收集。

    试闯3.75元

    短线而言，由于该股自上月中上试3.3元高位后，已在现水平沉寂了一段时间，既然其它食品股近日都有蠢蠢欲动之势。中国食品作为食品股中的龙头，应该也是时候炒一转，若短期能突破3.3元的阻力，下一目标上望250天线阻力，即约3.75元水平。

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