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葡萄酒遭遇寒流 张裕高增长或终结

2009/3/9/09:05 来源:融资中国 作者:洪召

    慧聪食品工业网】面对全球经济发展下滑,中国同样面临发展速度放缓的问题。而在新形势下,很多具有类奢侈品性的产品都面临很大的压力,调整成为一个不得不考虑的问题。

    从2004年开始走高端线路以来,国内知名葡萄酒制造商张裕股份(000869)一直不断探索高端盈利路径,基本放弃了低端产品市场。在经济不景气时,这样的高端策略风险很大。

    而在不久前,国内电脑制造商联想集团CEO杨元庆表示,低端市场不可忽视,似乎是对几年前提出的高端发展战略的否定。张裕是否也需要这样的调整呢?

    葡萄遭遇寒流

    葡萄酒的颓势从2008年的下半年就已经显现。

    葡萄酒2008年10月单月产量为5.85万吨,增速为5.88%,增速比9月下降8.46个百分点,比去年同期下降36.85个百分点。

    葡萄酒产量继11月出现同比下降后,12月产量同比下降5.45%。经济减速对葡萄酒消费的抑制作用已经逐渐显现出来,在传统的销售旺季,葡萄酒的产销量却出现持续下降。

    市场分析认为经济减速导致的消费下降是葡萄酒产量增速较快下滑的主因。

    这对于刚刚培育起的中国葡萄酒市场影响不小,如何在规模上不强大的时候承担这样的行业危机。

    对于以高端产品主打的张裕压力更大,市场已经对此做出预判,调低张裕的增长预期。

    前三季度,张裕实现营业收入25.6亿元,同比增长24.87%,净利润为5.89亿元,同比增长43.4%。相比于过去两年,张裕增速有所下滑,一些券商研究员预测张裕2009年及以后的业绩增长率也逐渐走低。如,安信证券研究员黄巍和中投证券研究员李铁预测的张裕2009年销售收入增长率均在15%左右。

    对于目前的增速下滑,张裕投资部的一位工作人员认为:葡萄酒市场仍有较大的发展潜力,我们认为经济减速对葡萄酒的影响是短期的,公司仍看好未来葡萄酒行业的发展。对于是否进行战略调整,这位人士并未表态。

    高增长终结?

    除去行业的整体因素,张裕也不必继续以往的高增长,一个很重要的原因是公司高管的MBO已经完成,而此前公司的高增长曾帮助公司快速完成MBO。

    公司保持高增长,就可以给股东进行大量分红,由张裕高管和员工持股的裕盛投资作为公司的股东,在2004年后的二年多的时间内,获得了超过1.4亿元的分红。

    这笔分红用来偿还裕盛投资向中诚信托的借款。

    而这些安排都是源于2003年张裕集团进行的股权改制。

    时间追溯到2003年,在国有资本退出竞争性行业的思路下,众多国企跃跃欲试,图谋改制。但最终顺利成行者少。如古井贡虽也在2003年开始了改制之路,但由于有关方面未能就改制主体和股权转让价格达成一致,致使其改制一波三折,最后原董事长王效金落马。

    张裕显然要顺利得多。2003年上半年,张裕集团(其几乎全部资产就是上市公司张裕股份50.4%)改制思路确定:向内部职工转让45%,向外商转让不超过43%(限于两家持有,其中任意一家持有的股份不超过出资总额的33%)。2004年10月底,经过资产剥离、资产评估、公开挂牌等步骤,裕华投资取得张裕集团45%的股权。

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