中粮联合厚朴8亿美元控股蒙牛 食品并购最大单

    【慧聪食品工业网】

    蒙牛乳业(2319.HK)昨天早晨忽然宣布暂停买卖，随后在晚间发布公告称，蒙牛乳业有限公司获得了中粮集团有限公司(中粮集团)及厚朴投资管理有限公司(厚朴投资)共同入股，涉及投资额高达61亿港元。这是迄今为止香港上市公司食品行业中最大的一宗交易。

    收购后将成蒙牛最大单一股东

    蒙牛集团在晚间发布的公告披露，中粮集团联合厚朴投资共同组建了一家新投资公司(中粮与厚朴分别持股70%和30%)，以认购新股和向老股东认购既有股本两种方式，将在蒙牛集团扩大后的股本中持有20%的股份。由于蒙牛乳业表示将公布发行新股及现有股东股份买卖，如果入股消息属实，中粮和厚朴基金将联合成为蒙牛乳业最大单一股东。

    据蒙牛08年度年报显示，信牛、银牛、金牛、董事长牛根生及管理层合共持有蒙牛24.53%股份，但据联交所资料，他们的持股量于3月16日增至25.94%；而瑞银于今年6月29日则持有7.89%股权，摩根大通于2月20日持股7%。

    招商证券分析师王晓涤认为，蒙牛没有现金问题，以前管理层一直不愿意稀释股权，这次引入中粮集团“大股东地位也不要，企业的性格大变”。但是，中粮是全产业链条的食品企业，有很多优势。

    中粮推进“大食品产业”布局

    资料显示，中粮集团是国有粮食贸易公司，成立于1952年，是中国最大的粮油食品进出口公司。而厚朴基金是由高盛集团的中国合伙人方风雷创立的一家私募股权公司，管理着25亿美元的资产，高盛和新加坡淡马锡控股为该基金提供支持。

    对于此次交易，中粮集团董事长宁高宁感到“非常满意”。他表示，中粮和蒙牛在食品行业都有着巨大的领先优势，入股蒙牛是中粮“高起点进入乳制品行业的良好契机，有助于中粮集团发挥全产业链优势，做大中国食品品牌，实现价值链前移带来更大成长空间。同时，投资蒙牛能进一步丰富中粮现有产品品类，介入更多与中国经济成长和中国人生活消费增长相契合的相关领域。”

    蒙牛集团董事长牛根生认为，中粮与蒙牛在为公众提供健康、营养的优质食品一诉求上保持着高度一致。中粮集团有50余年国际贸易经验，它在全球范围内的客户网络、成熟的食品安全管理措施等资源和经验，有助于蒙牛早日达成世界乳业10强的远景目标。

    投行评价截然不同

    中国乳品行业去年下半年因“毒奶粉”事件遭遇重创，蒙牛乳业股价从年初的30港元左右一度跌至6港元，但是今年以来逐渐回升，今年以来累计升逾89%。值得注意的是，蒙牛乳业上周五临近收盘时交易量放大，成交量为1200万股，收于19.14港元，当天上涨幅4.59%，公司总市值达到298.90亿港元。

    对此，瑞银认为，国内奶制品行业高增长期已过，蒙牛乳业于07年至13年的盈利年均复合增长，将由03年至07年的56%大幅放缓至5%。因此蒙牛现价估值明显偏高，故维持其“沽售”建议，虽然目标价调高至13.46元，但潜在跌幅仍近三成。

    花旗则持相反看法，重申蒙牛乳业“买入”评级，目标价调低至25元，仍具31%升值潜力。该行预期，蒙牛奶制品销量可望在年底回复去年毒奶事件前水平，估计今年核心盈利将反弹56%，明年及后年料增长18%至29%。

    对于中粮入主蒙牛，昨天中国商务部研究院研究员梅新育认为，这是中粮应有的发展道路，也符合国家利益，免得蒙牛被外资控制。梅新育指出，中粮原来是专业外贸公司，在外贸经营权放开之后，工贸结合是其最好的发展方向。为此，中粮此前已经在葡萄酒、榨油等领域深层次参与，现在借蒙牛危机之机参股蒙牛，一方面开辟新的实业领域，另一方面保住这个公司避免被外资控股，无论于国家利益还是两家公司利益都应该是好事。

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